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銀行行業周報委托貸款監管落地1月社融或低

发布时间:2019-11-08 20:46:11

银行行业周报:委托贷款监管落地 1月社融或低于预期

板块上周走势回顾过去一周,A股银行板块上涨4.6%,同期沪深300指数上涨2.1%,银行板块跑赢沪深300指数2.5个百分点按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名3/2916家A股上市银行中,涨幅居前的为中国银行(+11.4%)、交通银行(+10.9%)和北京银行(+7.6%),表现稍逊的是民生银行(+0.1%)、南京银行(+0.1%)和宁波银行(-0.2%)14家H股上市银行中,表现较好的是光大银行(+3.4%)和交通银行(+1.9%),表现稍逊的是农业银行(-2.0%)、徽商银行(-2.0%)和招商银行(-4.4%)

上周重要事件回顾及展望回顾:1)银监会:印发委托贷款管理办法(征求意见稿),回归委贷业务本源;下发《商业银行并表管理与监管指引》,厘清银行并表范围;中信银行等27家银行获批信贷资产证券化业务资格2)央行:发布12月份金融数据:12月新增信贷6960亿,14全年9.78万亿,12月社融1.69万亿,全年16.4万亿;下发《关于调整金融机构存款和贷款口径的通知》,非存款类金融机构存放纳入存款口径,拆放非存款类金融机构纳入贷款口径3)公司层面,兴业银行发布2014年业绩快报,净利润增速14%,基本符合预期

展望:近期中行和工行可能会发布转债强制赎回具体安排的公告

资金价格--截止上周末,美元兑人民币的即期汇率6.21(持平),升水较之前一周(10.4%)降至9.6%上周无正回购到期,央行也未进行正回购操作

本周无正回购到期上一周,资金面总体较为宽松银行间拆借隔夜/7天/14天利率分别下降14bps/16bps/11bps至2.67%/4.00%/4.68%债券市场资金面出现一定分化,1年期国债收益率上升2bps至3.20%,10年期国债收益下降13bps至3.50%长三角票据贴现利率(年化后)环比下降24bps至5.10%

理财市场--根据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品922款,到期875款,净发行47款在新发行理财产品中,保本型理财产品占比25.2%,平均发行期限4.2个月,平均发行利率5.33%(较上周下降12bps)上周互联理财产品7日年化收益率整体略降2bps至4.70%

信托市场--据用益信托工作室的统计,12月份银信合作产品成立1818只,成立规模3656亿元,同比增79%,环比增43%平均预期收益率5.30%(较上个月上升18bps)

债券融资市场--根据WIND统计,1月份非金融企业债券净融资规模(包括企业债、公司债、中票、短融、定向工具、政府支持机构债主要是铁道债、资产支持证券、可转债)161亿元,其中发行规模895亿元,到期规模734亿元

投资建议:短期杠杆配资资金入市放缓,银行股波动加大仍不改15年相对收益机会

委托管理办法落地是影子银行监管政策体系完善的具体一步,还原委托贷款中间业务本质,使得银行表外资产风险得到控制和释放,但短期内将影响银行绕通道(基金子公司、券商/保险资管计划等)继续向房地产和地方融资平台放贷的机制,对社融造成一定压制15年银行非标及社融虽然绝对量虽较14年有所增长,但增速仍将维持低位1月社融或将低于预期

近期监管着重对两融的合规梳理,或对市场情绪及市场流动性造成负面冲击

短期内银行行业整体股价不免波动短期内银行股波动加大不改15年相对收益机会我们仍建议投资者在调整下积极关注近期来自:1)金融混业化趋势推动;2)财政部对金融机构员工持股计划放行的收益标的剔除我们不能覆盖的平安和浦发,我们推荐兴业(资产价值重估空间较大+金融综合化经营的标杆)、中行/交行(估值较低+员工持股计划催化预期)、华夏/招行(估值较低+股息较高)

风险提示:经济复苏低于预期,政府平台贷款纳入财政预算比例低于预期

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