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金融:龙头带动板块强势

发布时间:2019-10-09 17:01:05

金融:龙头带动板块强势 201 -02-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

1月中采PMI季节性回落,汇丰PMI创两年新高,经济复苏预期进一步加强。1月中采PMI50.4%,比上月回落0.2个百分点,新订单指数上升,有效需求继续转暖,经济运行保持稳健,开局良好;1月汇丰PMI终值52. %,创两年新高,经济复苏的预期不断强化,市场对GDP预期的不断提升也体现了这种强化趋势。

流动性充裕超出预期,一季度有望延续。尽管自2007年以来,央行首次在公开市场连续四周净回笼总额达 590亿,尽管已经接近春节,但银行间市场利率保持相对平稳,资金面的宽松超出市场的预期。预计一季度货币相对宽松的局面将会延续,1月份新增信贷可望达1万亿左右,社会融资总量也仍将保持在高位,流动性比较充裕,从股市资金面来看,随着QFII、RQFII的不断扩容和股市赚钱效应的体现,新增资金有望不断进入,有助于行情的延续。

上涨的逻辑依然有效,估值修复的基础仍在,市场情绪乐观,短期内难以改变,行情有望继续发展。板块涨幅虽然已经累计很大,但经济回升的预期将被强化,1、2月份经济数据真空期,经济企稳回升的预期短期内无法证伪, 月两会前改革的预期也无法证伪,市场乐观情绪高涨,同时流动性充裕局面延续,板块估值尽管已上升到1 年PB1.18倍,但从历史和国际比较看依然处于较低水平,配置价值依然很高,估值修复的基础仍在,仍存在上涨空间。

到目前为止的这一波银行板块上涨可以分为行业普涨和龙头强势两个阶段。12月基本属于行业普涨的估值修复阶段,特征为行业普涨,个股分化并不明显,而1月份以来,龙头股民生和平安表现强势涨幅达40%以上,而其他个股的涨幅大部分在20%以下,民生的1 年PB已达到1.61倍,与行业平均的1.17倍相比已具有明显的溢价,资金对于龙头股显示出了极大的热情,民生、平安俨然脱离银行板块成为整个A股的风向标。我们认为,行业普涨阶段更多体现的是经济复苏、基本面预期改善下对银行板块过低估值的修复,确定性非常强,而龙头强势阶段虽然也个股的基本面支撑,但则更多地体现的是资金的博弈,如果再考虑到民生目前在股指期货标的沪深 00最大权重股的地位,资金博弈的意味更加浓厚,结合上周的走势,这种博弈似乎已经演绎到高潮阶段,面临的不确定性会增多。我们依旧看好一季度的板块表现,个股选择上长期更偏向于战略领先、有望享受估值溢价的民生、兴业,短期更关注估值较低、有补涨需求的浦发、交行。

风险提示:关注通胀的和影子银行监管风险

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